此輪中美貿(mào)易戰(zhàn)，美國將制裁華為當作籌碼與中方談判，期間在硬件、軟件領(lǐng)域?qū)θA為進行斷供。華為沒有在美國打擊下退卻，自主研發(fā)鴻蒙操作系統(tǒng)已經(jīng)基本成熟，其性能已經(jīng)具備了替代基礎(chǔ)，鴻蒙系統(tǒng)不僅提振士氣，也宣告中國在軟件行業(yè)關(guān)鍵領(lǐng)域自主可控的加速，企業(yè)管理軟件ERP也將是自主可控的重要領(lǐng)域。

當下，國內(nèi)企業(yè)信息化需求依舊旺盛，驅(qū)動中國ERP市場規(guī)模維持快速成長，10-18年間CAGR達15.5%遠高于全球增速2.9%。中國云ERP行業(yè)尚處于初級階段，受益軟件服務供應商的產(chǎn)品服務能力提升、以及企業(yè)效率成本訴求的需求供給端雙向驅(qū)動，輔以國家政策鼓勵企業(yè)上云，未來云ERP市場發(fā)展?jié)摿Υ螅珽RP龍頭用友網(wǎng)絡(luò)及港股的金蝶科技可重點關(guān)注。

云ERP帶來快速增長

目前國內(nèi)企業(yè)信息化程度偏低，IT投入水平與全球相比仍有較大差距，2017年中國IT支出占GDP比重為2.85%，低于世界平均水平的4.35%；信息化投入的廣度和深度仍有待提高，根據(jù)工信部統(tǒng)計，我國企業(yè)尤其是中小企業(yè)的兩化建設(shè)（信息化、工業(yè)化）集成提升和創(chuàng)新突破比例偏低，后續(xù)信息化提升空間依舊可觀。商業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化及人口紅利退卻帶來的效率提升及成本下降訴求，將成為刺激企業(yè)加速信息化建設(shè)的源動力，催化企業(yè)ERP需求釋放。

ERP向云端轉(zhuǎn)型趨勢明顯，云ERP在全球ERP市場占比由2011年的34.8%擴大至2018年的43.1%，有望逐步占據(jù)主導地位。不過，中國云ERP行業(yè)尚處于初級階段，受益軟件服務供應商的產(chǎn)品服務能力提升、以及企業(yè)效率成本訴求的需求供給端雙向驅(qū)動，輔以國家政策鼓勵企業(yè)上云，未來云ERP市場發(fā)展?jié)摿Υ蟆?/p>

由于小微企業(yè)業(yè)務流程簡便靈活，標準化SaaSERP產(chǎn)品已能滿足其大多數(shù)需求，同時SaaS產(chǎn)品較傳統(tǒng)軟件收費低大幅降低使用門檻，助其有效節(jié)約IT支出，小微企業(yè)上云意愿強烈，為國內(nèi)云ERP市場增長的核心驅(qū)動力。相較而言，大中型企業(yè)IT需求更加復雜，需要更多定制化服務，上云進度相對緩慢。伴隨國內(nèi)SaaS企業(yè)陸續(xù)推出定制化云ERP產(chǎn)品，大中型企業(yè)上云進程有望加快，推動云ERP行業(yè)繼續(xù)快速成長。

圖一：中國和全球ERP行業(yè)增速

數(shù)據(jù)來源：IDC

ERP自主可控利好龍頭企業(yè)

目前國內(nèi)主要的ERP參與廠商有SAP、Oracle、用友、金蝶和浪潮國際，2017年我國ERP市場份額排名中，用友、SAP、金蝶分別占據(jù)前三名的位置，市占率分別為31%、14%、12%；但是在利潤空間更大的高端ERP市場占比中，海外廠商占據(jù)主導，SAP、Oracle合計占比超過了50%，用友、金蝶分別占比為14%、6%。

圖二：中國ERP市場份額情況

數(shù)據(jù)來源：智研咨詢，中信建投證券研究發(fā)展部

華為此前將公司主要型號的筆記本電腦都推出了搭載國產(chǎn)“Deepin”深度系統(tǒng)的新版本，手機鴻蒙系統(tǒng)也蓄勢待發(fā)。此外，在辦公軟件領(lǐng)域，業(yè)內(nèi)人士反映，主要企業(yè)和單位目前均在推進國產(chǎn)軟件。可見自主可控的力度或遠超預期。

政府產(chǎn)業(yè)政策以及企業(yè)用戶的信息安全意識增強加速國產(chǎn)化替代進程，特別是美國針對華為軟硬件斷供，將助推國產(chǎn)ERP迎來發(fā)展高潮。實際情況是，國產(chǎn)ERP軟件企業(yè)在此之前已經(jīng)逐步擠壓海外企業(yè)份額，占據(jù)主導地位。國產(chǎn)ERP企業(yè)技術(shù)及服務能力與海外企業(yè)縮減，具備低成本、快速實施特點，且專注本地市場，其系統(tǒng)構(gòu)架及應用更加符合國內(nèi)企業(yè)的定制化的需求。不同于傳統(tǒng)ERP時代，國內(nèi)廠商在云ERP業(yè)務線布局領(lǐng)先于海外廠商，通過把握云ERP新客戶及傳統(tǒng)ERP老客戶云化需求有望實現(xiàn)彎道超車。

目前華為內(nèi)部ERP系統(tǒng)以O(shè)racle為主，以SAP為輔。在美國宣布對華為硬件和軟件斷供后，華為ERP團隊于6月13日拜訪用友網(wǎng)絡(luò)標志著華為即將開啟ERP自主可控之路，對金蝶而言，華為已經(jīng)有子部門開始使用金蝶的云產(chǎn)品（例如華為基建、華為消費者業(yè)務終端門店），未來無論從訂單上還是技術(shù)快速提升的角度都顯著利好國內(nèi)兩大ERP龍頭用友網(wǎng)絡(luò)和金蝶國際。華為ERP自主可控后，將帶領(lǐng)國產(chǎn)ERP用友網(wǎng)絡(luò)、金蝶國際等公司掀起ERP自主可控浪潮，年化高端ERP市場整體空間300億-400億。

主要受益標的：用友、金蝶

用友網(wǎng)絡(luò)作為國內(nèi)ERP龍頭，在大型企業(yè)市場占據(jù)主導地位，為中國500強60%的企業(yè)提供服務，覆蓋政務、汽車、金融、煙草、醫(yī)療、教育、廣電和電信、能源、審計等行業(yè)。具體模塊來看，營銷、協(xié)同、人力、采購和財務為其強勢應用。

浪潮國際覆蓋客戶群體與用友較為接近，在集團ERP領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位，但在中小企業(yè)市場相對薄弱。覆蓋行業(yè)主要為通信、糧食、醫(yī)藥、金融、制造、建筑和快消；但在電商ERP布局較為有限。具體模塊來看，財務共享、集團管控、HCM cloud、資金管理比較強勢。

金蝶國際則主要聚焦中小企業(yè)，與浪潮、用友核心客戶群體形成錯位，連續(xù)14年占據(jù)中國成長型企業(yè)應用軟件細分市場第一位。具體模塊來看，金蝶在供應鏈、財務等領(lǐng)域具備一定優(yōu)勢，尤其是財務。

金蝶在傳統(tǒng)ERP領(lǐng)域發(fā)力滯后于用友及浪潮，但是最早推動ERP云端轉(zhuǎn)型，云服務業(yè)務規(guī)模最大，2018年達8.5億元人民幣，營收占比擴大至30%；用友網(wǎng)絡(luò)較早進入傳統(tǒng)ERP領(lǐng)域，云業(yè)務起步時間落后于金蝶但早于浪潮；浪潮最早進入傳統(tǒng)ERP領(lǐng)域，但云端轉(zhuǎn)型步伐相對滯后，云服務業(yè)務規(guī)模較小，2018年營收為1.9億元人民幣，營收占比為8%。

用友網(wǎng)絡(luò)：公司云業(yè)務結(jié)構(gòu)形成以iuap paas平臺為基礎(chǔ)架構(gòu)，縱向通過領(lǐng)域云深挖市場需求，橫向通過行業(yè)云拓寬客戶范圍的結(jié)構(gòu)模式。公司于2015年開始在云服務領(lǐng)域發(fā)力，2019H1實現(xiàn)收入4.72億元，同比增長114.6%，預計2019-2020年云業(yè)務收入保持三位數(shù)增長態(tài)勢。

金蝶國際：云轉(zhuǎn)型以來客戶數(shù)以及ARPU同步提升，2015-2018年金蝶云星空客戶增長速度為200%、150%、120%、70%；此外公司于2018年8月重磅推出面向大型客戶提供PaaS+SaaS一體化的云平臺金蝶云蒼穹，ARPU值超過百萬，遠超過星空，為公司云收入增長帶來后續(xù)動力。目前華為加速自主可控將為協(xié)助國產(chǎn)ERP廠商技術(shù)提升，開啟高端企業(yè)ERP自主可控之路，未來替代空間巨大，根據(jù)測算未來替代空間約300-400億/年。